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10月28日，姚记扑克（002605.SZ）三季报出炉，公司第三季度实现营收1.59亿元，扣非后净利润2491万元，同比分别略增4.23%、7.8%。但主业欠佳并不影响股价狂飙突进，自去年12月至今，不到一年内公司股价涨幅超200%，最近四个月涨幅亦超50%。
业绩与股价的巨大反差，源于姚记扑克进军互联网。公司自去年3月开始先后与联众电脑、91移动、易迅天空合作，频频涉足互联网娱乐领域。
“公司与互联网企业的合作接二连三，给市场提供了充分的炒作热点，这是姚记扑克获得高估值的主要原因。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉分析，“不过就像热潮渐退的手游概念一样，最终说话的还是业绩。”
姚记扑克三季报显示，公司预计2013全年净利润变动区间为1.05亿元至1.25亿元，据此折算每股收益为0.56至0.67元，而去年同期公司每股收益为1.02元。显然业绩已很难成为公司股价飙涨的注脚。
2011年姚记扑克上市，公司当年营收6.55亿元，净利润7254万元，同比增幅分别为15.5%、2.09%。2012年公司营收6.45亿元，同比下滑1.45%。
“公司主业增长缓慢主要是募投项目尚未达产。”刘亚辉细阅公司财报后如是评判。姚记扑克招股显示，公司募投项目只有一个，为年产6亿副扑克牌生产基地建设，项目建设期为两年，预计在2013年8月建成投产。今年3月，姚记扑克却变更募投项目，称该项目需拆分成为两个项目，其中4亿扑克牌生产基地项目需到2014年6月方能建成投产，延后将近一年。
“如果排除项目规划的原因，极有可能是因为扩产并非那么紧要。事实上公司存货的变化也能说明一些问题。”刘亚辉向记者剖析道。
尽管姚记扑克一再强调产品供不应求，但年报却给出了不一样的答案。公司年报显示，2010年、2011年、2012年库存商品分别为8780万元、9580万元、1.03亿元，呈逐年增加之势。
“存货逐年增加可能是市场环境已经出现了变化，比如互联网及移动互联网的发展带来的分流。”行业人士分析道。
数据显示，我国网民在2010年突破4亿，2011年突破5亿，到今年6月底已达到5.91亿，其中手机网民规模达4.64亿，人群占比为78.5%。
“这一变化对传统娱乐活动的影响显而易见，可能正是姚记扑克未按计划上产能的深层次原因，而去年以来公司不断主动触网转型，本身就是很好的佐证。”前述分析人士认为。
“三季度是淡季，今年上海气温很高，我们放了十多天高温假，影响了生产。”姚记扑克证券部工作人员向记者如是解释今年三季度业绩不佳的原因。
她同时表示，募投项目进展未达预期是因为“涉及厂房改扩建，要重新审批”，至于存货逐年增加，是因为“库存的纸张比较多，当然也有一些是扑克产成品”。
募投项目迟滞的另一面是，姚记扑克高调涉足互联网。资本市场对此亦是热情回应，公司股价由此屡创新高。
去年3月8日，姚记扑克宣布与北京联众电脑公司（旗下拥有联众世界）组建合资公司，进军扑克文化娱乐产业及休闲网络棋牌游戏领域。不过，当年年报显示，合资公司营收仅为4286元，亏损165万元。而今年上半年合资公司营收也只有1259元，净利润则再次为负数。
姚记扑克还公告将与91移动合作，但在今年7月的一次投资者调研中，公司向机构坦承与91移动的合作处于“暂时中止”状态。
今年9月17日，公司公告将携手深圳易讯天空网络公司暨500彩票网，进军互联网彩票市场。姚记扑克彼时计划为易迅天空生产不少于一亿副定制扑克，并在定制扑克中插入带有推广内容的配牌，以吸引用户成为易迅天空用户，进而分享由此产生的收益，公司希望它能成为打通线上线下的王牌。
“除了与联众项目一样的分成模式之外，这一亿副定制扑克是由易迅天空买单，但没有具体约定是多长时间内完成。”前述知情人士透露。
“易迅天空已经付了一部分定制费，但是双方后期的收入分成方案目前还没有确定，确定方案后才会讨论扑克牌怎么设计并正式生产，因此与易迅天空的合作对今年公司的业绩影响有限。”记者询问与易迅天空的合作进程时，姚记扑克工作人员如是坦承。
